光大期货：12月11日能源化工日报

　　原油：

　　周二油价小幅反弹，其中WTI 1月合约收盘上涨0.22美元至68.59美元/桶，涨幅0.32%。布伦特2月合约收盘上涨0.05美元至72.19美元/桶，涨幅0.07%。SC2501以530.8元/桶收盘，上涨1.3元/桶，涨幅为0.25%。EIA发布的短期能源展望报告显示，2024年全球原油需求增速预期为90万桶/日，此前预计为100万桶/日。2025年全球原油需求增速预期为130万桶/日，此前预计为130万桶/日。预计2024年美国原油产量将增加31万桶/日，此前预期为增加30万桶/日。预计2025年美国原油产量将增加28万桶/日，此前预期为增加30万桶/日。海关总署发布数据显示，中国11月原油进口量为4852.1万吨，1-11月累计进口量为50558.7万吨，较去年同期的51558.2万吨下滑1.9%。油价短期仍延续震荡走势。

　　燃料油：

　　周二，上期所燃料油主力合约FU2503收涨0.76%，报3039元/吨；低硫燃料油主力合约LU2502收跌0.95%，报3742元/吨。低硫方面，近几周东西方套利经济可行，12月预计将有240-260万吨低硫燃料油从西方运抵新加坡。贸易商预计接下来几天从中东、非洲、巴西和欧洲都有资源稳定流入，结合当前的库存水平，将给市场基本面带来压力。低硫燃料油需求方面，尽管年末节日旺季即将来临，但整体需求却不如预期，导致新加坡地区库存上升；此外，中国进口需求疲软也给新加坡低硫燃料油市场基本面带来一些压力。高硫方面，中东地区紧张的地缘局势和美国未来对待制裁的不确定性为市场提供了一些支撑。本周FU出现大幅走弱，此前我们提出的做空FU裂解价差策略基本兑现，预计在后期高硫基本面继续转弱和低硫产量维持低位的背景之下，高低硫价差仍有一定修复空间。

　　沥青：

　　周二，上期所沥青主力合约BU2502收跌1.28%，报3476元/吨。供应端，近几周沥青的供应维持低位，由于炼厂利润仍处于亏损状态，实际生产积极性不高，不过12月下半旬来看，部分炼厂复产可能带动产量有小幅增加；需求端，南方地区部分赶工项目支撑下游刚需，北方受冷空气影响陆续转为备货入库需求，但整体社会库去库明显，整体商业库存处于近几年最低水平。尽管12月受降温影响各地项目开工终端需求预计逐步减弱，但是冬储需求之下预计沥青价格暂时以企稳为主，随着冬储合同的持续释放，预计后期沥青供应偏紧的情况将得到缓解。

　　橡胶：

　　周二，截至日盘收盘沪胶主力RU2505下跌210元/吨至18530元/吨，NR主力下跌345元/吨至15085元/吨，丁二烯橡胶BR主力上涨205元/吨至13610元/吨。昨日上海全乳胶17600（-50），全乳-RU2505价差-1100（+50），人民币混合17100（-100），人混-RU2505价差-1600（+0），BR9000齐鲁现货13900（+350），BR9000-BR主力245（-80）。2024年11月中国天然橡胶及合成橡胶（包含胶乳）进口71.2万吨，同比上涨3.94%。2024年1-11月中国天然及合成橡胶累计进口649.8万吨，累计同比下降10.1%。卓创资讯监测2024年11月轮胎样本企业天胶原料总备货量环比上涨7.18%，同比下滑8.77%。12月06日当周，天然橡胶青岛保税区区内库存为5.48万吨，较上期增加0.29万吨，增幅5.62%。12月06日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为25.10万吨，较上期增加0.88万吨，增幅3.63%。合计库存30.58万吨，较上期增加1.17万吨。国内云南产区年内割胶活动结束，云南地区进入全面停割状态，海南地区预计开割至年底，泰国南部地区割胶尚存在问题，北部和东北部天气较好，胶水顺利产出，原料价格受天气影响支撑力度强。下游轮胎厂开工略显弱势，成品库存高位且半钢胎累库启动，需求以刚需以及节前备货需求为主。青岛库存小幅累库，总的来说胶价将维持区间震荡走势。

　　聚酯：

　　TA501昨日收盘在4728元/吨，收涨1.03%；现货报盘贴水01合约51元/吨。EG2501昨日收盘在4683元/吨，收涨0.8%，基差增加12元/吨至74元/吨，现货报价4761元/吨。PX期货主力合约501收盘在6594元/吨，收涨1.13%。现货商谈价格为807.67美元/吨，折人民币价格6693元/吨，基差收窄44元/吨至53元/吨。1-11月，纺织服装累计出口2730.6亿美元，增长2%，其中纺织品出口1288.4亿美元，增长4.6%，服装出口1442.2亿美元，下降0.2%。11月，纺织服装出口251.7亿美元，同比增长6.8%，环比下降1.2%，其中纺织品出口121.6亿美元，同比增长9.5%，环比下降1.9%，服装出口130.2亿美元，同比增长4.3 %，环比下降0.6%。江浙涤丝产销整体放量，平均产销估算在110%左右。12月9日-12月15日，主港计划到货总数约为14.4万吨。油价小幅上涨，PTA供应充裕，但下游聚酯需求存下滑预期，终端加弹、织造开机率转弱明显，且PTA库存水平累库，预计价格跟随成本端波动。

　　甲醇：

　　周二，太仓现货价格2555元/吨，内蒙古北线价格在2172.5元/吨，CFR中国价格在290-295美元/吨，CFR东南亚价格在345-350美元/吨。下游方面，山东地区甲醛价格1085元/吨，江苏地区醋酸价格2600-2700元/吨，山东地区MTBE价格5750元/吨。供应方面国内开工和产量持续高位，进口量也未出现明显下滑，短期来看供给可能有一定增加预期，但需求方面目前MTO装置运行稳定，开工率持续维持在90%上方，传统下游开工也未出现明显下滑，总需求仍有支撑。综合来看，短期港口和内地有所分化，内地库存压力明显低于港口，因此市场表现较为震荡走势，后续进口仍有缩量预期，主力合约切换之后，预计市场将重回预期交易，因此维持震荡偏强判断。

　　聚烯烃：

　　周二，全华东拉丝主流在7450-7580元/吨，油制PP毛利-227.03元/吨，煤制PP生产毛利317.8元/吨，甲醇制PP生产毛利-810.67元/吨，丙烷脱氢制PP生产毛利-669.18元/吨，外采丙烯制PP生产毛利-228.08元/吨。PE方面，HDPE主流价格在8400元/吨，较上一工作日持平；LDPE主流价格10700元/吨，较上一工作日持平；LLDPE主流价格8720元/吨，较上一工作日上涨20元/吨；利润端，油制聚乙烯市场毛利为743元/吨；煤制聚乙烯市场毛利为1627元/吨。目前供给压力不会增长很快，虽然下游虽然存在刚需，但也逐步从高位回落，因此基本面存走弱预期，但政治局会议对市场产生积极影响，市场波动率可能会增加，因此建议投资者以控制风险为主。

　　聚氯乙烯：

　　周二，华东PVC市场价格上调，电石法5型料4950-5080元/吨，乙烯料主流参考5200-5500元/吨左右；华北PVC市场价格上调，电石法5型料主流参考4950-5050元/吨左右，乙烯料主流参考5150-5420元/吨；华华南PVC市场价格上调，电石法5型料主流参考5130-5180元/吨左右，乙烯料主流报价在5180-5350元/吨。上游厂家开工相对稳定，仅有个别企业受不可抗力因素有小幅开工调整，供应仍处高位，但下游需求弱势，国内管材和型材的年底开工难有反弹，出口方面暂不明朗，导致市场采购意愿进一步下降，多以观望为主。库存方面，上游集中对市场发运交付，企业库存有所减少，但社会库存下降压力仍然较大，总库存下降速度将进一步放缓。综合来看，国内需求持续低迷，出口方面由于印度政策的不确定性，市场也相对谨慎，因此基本面依旧偏空，但01合约与现货价格已较为接近，后续下降空间有限，但需要注意01合约持仓量维持在高位水平，说明市场矛盾较大，政治局会议释放积极信号，市场波动率增加，因此建议投资者以控制风险为主。

　　尿素：

　　周二尿素期货价格高开后走势降温，现货市场小幅反弹，各主流地区价格上调幅度10~20元/吨不等，山东临沂地区市场价格1790~1800元/吨附近，日环比上涨10元/吨。尿素价格持续下调至低位，主流地区出厂价格1720~1750元/吨附近成交明显增加，各地区产销率昨日均突破100%，部分地区甚至超过200%及以上，但高成交持续情况有待进一步验证。供应来看，日产仍处于下降通道，昨日行业日产量小幅下降至18.65万吨。后期气头开工下降仍将带动供应进一步下降，但需关注节奏问题。国际市场上，印度虽再度发布新一轮国际尿素招标，但目前对国内形势及供需影响都非常有限。整体来看，尿素期货市场对宏观及政策提振消化完毕，日内情绪或有回落。后期在供应继续下降、采购需求继续释放的带动下期价仍将得到支撑，关注供应变化、现货成交情况。

　　纯碱&玻璃：

　　纯碱期货价格周二在宏观政策利好提振下走势偏强，夜盘情绪回落。现货市场报价多数地区稳定，贸易商价格跟随盘面波动，昨日部分地区贸易报价上调10元/吨，重碱终端送到价格重心1400~1450元/吨。基本面来看，纯碱供应水平窄幅波动，昨日行业开工率稳定在87.49%。需求端按需跟进为主，部分低价货源成交良好，但行业冬储进展仍缓慢。整体来看，纯碱基本面驱动依旧有限，碱厂库存压力偏高。期货盘面对宏观及政策提振阶段性交易完毕，盘面以区间震荡趋势为主。本月后期仍有重要会议召开，关注新的政策导向。

　　周二玻璃期货价格冲高回落，夜盘期价走势继续承压。现货价格小幅回落，昨日国内浮法玻璃市场均价下调2元/吨至1357元/吨。现货市场成交情绪积极但地区间略有分化，昨日沙河、华南地区产销率仍维持100%以上，湖北地区产销率略有回落。现货市场在期货市场情绪走高带动下成交积极，但受制于供需层面驱动不足，玻璃盘面情绪日内或有回落。后期市场仍将处于宏观与基本面博弈阶段，波动幅度也将有所提升。关注本月后期重要会议政策导向、玻璃现货成交情况。