【双焦】供需矛盾暂不突出 关注宏观预期

　　来源：国元期货研究

　　上周焦炭第六轮提涨全面落地，铁水产量逐步修复，焦炭价格累计提涨300-330元/吨，符合市场预期。22日，唐山、邢台、石家庄等部分地区开启对焦炭提起一轮提降，湿熄焦炭价格下调50元/吨、干熄焦下调55元/吨。本轮提降大概率可落地，目前预测将会有三轮提降。

　　焦煤方面，因国庆期间矿山检修，近两周矿山原煤产量环比下滑，目前基本已恢复生产。进口方面，蒙煤通关量节后回升，提降预期下市场成交偏淡。焦炭方面，吨焦利润回升，铁水增幅放缓，焦炭产量回升至减产前期水平。

　　成材消费方面，旺季需求后置，目前部分项目存在赶工情况。制造业方面，以旧换新和设备更新持续发力。目前终端需求存在支撑，但持续性值得关注。

　　总体看，短期双焦维持震荡，长期偏空。

　　1、行情回顾

　　月内双焦主力合约价格走势为震荡走弱。节后，随着宏观利好逐步释放，双焦价格回归基本面。

　　2、焦煤矿山产量环比回升

　　上周523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为87.22%，环比增加0.23个百分点；原煤日均产量196.55万吨/天，环比增加0.51万吨/天；精煤日均产量77.33万吨/天，环比增加0.74万吨/天。

　　蒙煤进口通关量回升，上周甘其毛都口岸日均通关量为14.05万吨/天，周环比增加2.20万吨/天。

　　3、独立焦化厂焦炭产量增幅放缓

　　焦炭连续提涨后，吨焦平均利润进入盈利。上周，30家独立焦企吨焦利润环比增加21元/吨至51元/吨。270家样本独立焦化厂焦企产量连续增加至67.13万吨/天，样本钢厂焦化厂焦炭环比增加0.39万吨/天至46.85万吨/天。

　　4、矿山焦煤库存高位

　　上周焦煤挂牌量下降但竞拍成交率明显好转。上周焦煤挂牌量为179.61万吨，较前期下降80.19万吨；竞拍成交率为94.73%。环比增加28.63个百分点，下游有所补库。

　　上游矿山焦煤库存高位。上周523家样本矿山原煤库存400.49万吨，环比增2.36万吨；精煤库存260.42万吨，环比增5.34万吨。港口库存连续累库，上周增加3万吨至410.56万吨。下游方面，钢厂及独立焦化厂焦煤库存按需补库。

　　5、成材产量增幅放缓

　　上周，五大钢材品种供应873.42万吨，周环比增加9.6万吨，连续五周增加；周表观消费量为910.98万吨，周环比增加18.15万吨，增幅2.03%；总库存1272.54万吨，周环比下降37.56万吨。

　　6、小结

　　总体看，短期终端需求存在支撑，双焦价格以震荡为主，关注宏观预期对行情的带动。长期看，需求持续性值得关注，供需矛盾等待积累，目前持偏空观点。